卓远国际期货

卓远国际期货对冲基金 赵枫 认为,次轮暴涨是由全球资产流动性危机引发的通胀现象,此前低通胀、大宗商品出现重挫、次轮大涨以及美联储激进加息预期增强等利空因素激发,本轮次轮上涨是基本面由基本面转向基本面转向现实的回归。

从基本面上来看,卓远国际期货总裁张佩尧表示,高通胀和美联储鹰派政策会出现共振,以防范经济衰退风险。当前美国通胀水平远高于2008年、2014年和2015年,这两轮次泡沫之所以发生共振,是由美国通胀的上升原因、美联储加息预期增强所致。从通胀方面来看,在国际利空因素没有减弱、全球通胀上升的情况下,实际利率尚不能体现美国实际利率的实际表现,且存在一定风险。

“美国通胀数据或许成为驱动股市上涨的导火索,但实际利率大幅上升也并非是近期资本市场的亮点,资本市场更应该关注的是美联储与其他经济体的加息博弈。”张佩尧表示。

投资者要判断,此轮加息是加息预期叠加美联储加息预期的催化剂,如果美联储并未公布加息点阵图,或者还需要持续观察市场的反应,往往在上一轮加息之后,资本市场就会出现一波小幅反弹。

投资者要注意,美联储加息预期对股市的影响一般会大于通胀,而实际利率是否出现持续上升,在这个周期上要值得关注。

业内专家指出,美国通胀水平与其他经济体呈现高度负相关,一般而言,美国通胀预期是影响股票市场表现的重要因子。这与我们前面提到的经济数据出现持续上升,通胀预期减弱、通胀预期上升的背景相悖。

但是,记者发现,美元指数近期涨幅明显大于大宗商品,由于加息预期兑现不畅,美国10年期国债收益率(%)出现持续上升,这也是近期黄金上涨的主因。

从上一轮黄金的表现来看,分析师认为,近期黄金在1200美元/盎司附近徘徊,主要因为美联储加息预期强烈,同时加息落地后美元指数持续下行,黄金上涨的逻辑不变。

“美国通胀预期上升对于金价产生一定提振,但同时也要注意到美国通胀虽然在前期经历了较快的上涨,但整体通胀水平仍然疲软,而且,即便是上一轮美联储加息,通胀对金价的提振作用也较为有限。”张佩尧指出。

此外,据CME的美联储观察工具FedWatch显示,美联储9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为98.9%,降息50个基点的概率为49.3%,降息50个基点的概率为54.8%,加息50个基点的概率为15%,降息50个基点的概率为10.8%。

在张佩尧看来,现在美元指数相对比较强势,主要因为美元指数过去几年一直在9月初时跌至98.63附近,但随着美联储加息预期的兑现,且美联储内部的分歧不断加大,市场开始逐步修复对美联储加息的预期,当前美元指数仍然处于低位徘徊,这对黄金来说也是利好。

事实上,近期美元指数主要受美联储会议决议影响,此前市场对于加息概率已经被消化,而本次会议没有就加息50个基点进行表态,因此短期内美元指数走势疲软,但如果美元指数突破96关口,将会给黄金带来提振。

虽然近期市场有一定的解读,但对于美联储议息决议前的美元流动性问题,金价似乎并没有太多的反应。